Статьи
Фьючерсы; Производные ценные бумаги (деривативы)
Поэтому, когда участник торгов А "покупает один нефтяной фьючерс" у участника торгов Б (т.е. заключает договор купли-продажи в качестве покупателя), расчетная палата регистрирует их позиции (на продажу или на покупку) с указанием числа контрактов и цены, по которой они были заключены. В нашем случае это один контракт по цене, например, 80 долл. за баррель.
Что касается передачи возникших прав и обязанностей, то ее техника, ввиду участия расчетной палаты, несколько трансформируется.
Если участник А желает передать свои права и обязанности по заключенному нефтяному фьючерсу, он должен заключить так называемую офсетную сделку. Для этого он заключает "договор купли-продажи" в качестве продавца, а не покупателя.
С юридической точки зрения данный договор не является договором купли-продажи. Расчетная палата закроет позицию участника торгов А, следовательно, на рынке не возникает нового "пучка" прав и обязанностей.
Правовая природа офсетной сделки зависит от того, какую позицию занимал контрагент участника торгов А.
Если контрагент В закрывал свою позицию, то на рынке станет на один контракт меньше. То есть произойдет зачет встречных требований. Если же он открывал или увеличивал свою позицию, то в результате заключения офсетной сделки у участника торгов А права и обязанности прекратятся, а у контрагента В возникнут.
То есть участник торгов А больше не будет стороной договора купли-продажи определенного объема нефти, а его контрагент В, напротив, станет стороной такого договора. Но техника совершения замены стороны в договоре построена таким образом, что в результате участия трех сторон (участника торгов А, контрагента В, расчетной палаты) происходит прекращение прав и обязанностей одного лица по одному договору (участника торгов А) с одновременным возникновением таких же прав и обязанностей (за исключением цены) у другого лица (контрагента В) по другому договору. При этом контрагентом и по первому, и по второму договору является одно и то же лицо (участник торгов Б в лице расчетной палаты).
Как видно из описанного механизма создания фьючерса, а также обстоятельств заключения офсетной сделки, участник торгов, совершающий офсетную сделку, действует по поводу прав и обязанностей из ранее заключенного им договора купли-продажи либо прав и обязанностей из заключенной сделки на разницу.
Однако более точной квалификацией описанного механизма передачи прав и обязанностей является рассмотрение его в качестве нового обязательства – старое обязательство прекращается, и взамен него возникает новое обязательство с измененным субъектным составом. Ведь разницу, возникшую в результате изменения стоимости фьючерса, заменяющее лицо не уплачивает и не получает.
Если после возникновения фьючерса существующая на рынке цена (по ней заключается офсетная сделка) будет превышать цену, зафиксированную при заключении договора, то при совершении офсетной сделки продавец уплачивает покупателю разницу в ценах в качестве платы за то, что последний освободит его от невыгодного договора. И наоборот, если цена будет ниже, то при совершении офсетной сделки продавцом покупатель уплачивает разницу также в качестве платы за то, что продавец освободит его от невыгодного договора.
Если бы имела место уступка, то должна была быть либо уплачена разница в качестве платы за возможность быть стороной в договоре, зафиксированная цена в котором лучше той, которая существует на рынке, когда он приобретает договор, либо получена разница в качестве платы за вступление в договор, зафиксированная цена в котором хуже той, которая существует на рынке.
Согласно п. 1 статьи 414 Гражданского кодекса (ГК) новацией является замена первоначального обязательства другим обязательством между теми же лицами. Поэтому "передачу" фьючерса мы не можем квалифицировать в качестве новации, как этот термин понимается ГК.
К какому из перечисленных объектов можно отнести фьючерс? Фьючерсы как объекты оборота обладают схожими свойствами с ценными бумагами. То есть стандартизация условий договоров позволяет обеспечить высокую оборотоспособность возникающих из договоров прав и обязанностей. Документ, закрепляющий условия фьючерса, составляется в стандартной форме.
Это соответствует такому признаку ценных бумаг, как формализация (инструментов фондового рынка). Кроме того, в результате заключения фьючерса "возникает двустороннее правоотношение, которое будет существовать в течение определенного периода времени; при этом открывающие стороны могут не быть закрывающими сторонами; длящееся в течение определенного срока правоотношение, которое они создали, будет продолжаться независимо от них". Отмеченные свойства фьючерса соответствуют признаку автономности.
Согласно статье 143 ГК ценной бумагой может считаться лишь такой документ, который назван таковым законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке.
Фьючерс не подпадает под это правило, равно как и не может быть отнесен к категории имущественных прав, поскольку фьючерс - это не право на покупку или продажу, а права и обязанности по договору купли-продажи либо условные права и обязанности по сделке на разницу.
Полагаем, что фьючерс является имущественным комплексом, ценность которого подвержена изменениям. Фьючерс можно сравнить с предприятием, у которого обязательства превышают активы, но которое тем не менее рассматривается как определенное имущество.
Приобретая поставочный фьючерс, участник торгов может преследовать две цели: получить или передать при наступлении оговоренного срока товар по зафиксированной при заключении договора цене либо рассчитывать на перепродажу фьючерса на более выгодных условиях. В этом смысле фьючерс выполняет функцию репрезентации товара, а точнее, его изменяющейся стоимости.
При приобретении расчетного фьючерса участник торгов рассчитывает лишь на более выгодную перепродажу либо на более выгодный конечный результат, определяемый по истечении оговоренного в договоре срока. Поэтому в более широком смысле фьючерсы представляют изменяющуюся ситуацию на рынке и в таком качестве позволяют участникам оборота достигать определенные экономические цели.
Смотрите также статью: "Фьючерсы: создание и передача (начало)".
© Обращаем особое внимание коллег на необходимость ссылки на "BANKLAW.RU | Банки и банковские операции (банковское дело)" при цитированиии (для on-line проектов обязательна активная гиперссылка)
ФЬЮЧЕРСЫ: СОЗДАНИЕ И ПЕРЕДАЧА (ОКОНЧАНИЕ)
Разделы:Фьючерсы; Производные ценные бумаги (деривативы)
Участники фондового рынка на фьючерс и опцион чаще всего смотрят как на инструмент решения определенных экономических задач, в том числе привлечение ресурсов фондового рынка.
Рассмотрим порядок правовой квалификации фьючерсов и опционов с точки зрения их создания и передачи.
- Механизм передачи фьючерсов
Поэтому, когда участник торгов А "покупает один нефтяной фьючерс" у участника торгов Б (т.е. заключает договор купли-продажи в качестве покупателя), расчетная палата регистрирует их позиции (на продажу или на покупку) с указанием числа контрактов и цены, по которой они были заключены. В нашем случае это один контракт по цене, например, 80 долл. за баррель.
Что касается передачи возникших прав и обязанностей, то ее техника, ввиду участия расчетной палаты, несколько трансформируется.
Если участник А желает передать свои права и обязанности по заключенному нефтяному фьючерсу, он должен заключить так называемую офсетную сделку. Для этого он заключает "договор купли-продажи" в качестве продавца, а не покупателя.
С юридической точки зрения данный договор не является договором купли-продажи. Расчетная палата закроет позицию участника торгов А, следовательно, на рынке не возникает нового "пучка" прав и обязанностей.
Правовая природа офсетной сделки зависит от того, какую позицию занимал контрагент участника торгов А.
Если контрагент В закрывал свою позицию, то на рынке станет на один контракт меньше. То есть произойдет зачет встречных требований. Если же он открывал или увеличивал свою позицию, то в результате заключения офсетной сделки у участника торгов А права и обязанности прекратятся, а у контрагента В возникнут.
То есть участник торгов А больше не будет стороной договора купли-продажи определенного объема нефти, а его контрагент В, напротив, станет стороной такого договора. Но техника совершения замены стороны в договоре построена таким образом, что в результате участия трех сторон (участника торгов А, контрагента В, расчетной палаты) происходит прекращение прав и обязанностей одного лица по одному договору (участника торгов А) с одновременным возникновением таких же прав и обязанностей (за исключением цены) у другого лица (контрагента В) по другому договору. При этом контрагентом и по первому, и по второму договору является одно и то же лицо (участник торгов Б в лице расчетной палаты).
Как видно из описанного механизма создания фьючерса, а также обстоятельств заключения офсетной сделки, участник торгов, совершающий офсетную сделку, действует по поводу прав и обязанностей из ранее заключенного им договора купли-продажи либо прав и обязанностей из заключенной сделки на разницу.
Однако более точной квалификацией описанного механизма передачи прав и обязанностей является рассмотрение его в качестве нового обязательства – старое обязательство прекращается, и взамен него возникает новое обязательство с измененным субъектным составом. Ведь разницу, возникшую в результате изменения стоимости фьючерса, заменяющее лицо не уплачивает и не получает.
Если после возникновения фьючерса существующая на рынке цена (по ней заключается офсетная сделка) будет превышать цену, зафиксированную при заключении договора, то при совершении офсетной сделки продавец уплачивает покупателю разницу в ценах в качестве платы за то, что последний освободит его от невыгодного договора. И наоборот, если цена будет ниже, то при совершении офсетной сделки продавцом покупатель уплачивает разницу также в качестве платы за то, что продавец освободит его от невыгодного договора.
Если бы имела место уступка, то должна была быть либо уплачена разница в качестве платы за возможность быть стороной в договоре, зафиксированная цена в котором лучше той, которая существует на рынке, когда он приобретает договор, либо получена разница в качестве платы за вступление в договор, зафиксированная цена в котором хуже той, которая существует на рынке.
Согласно п. 1 статьи 414 Гражданского кодекса (ГК) новацией является замена первоначального обязательства другим обязательством между теми же лицами. Поэтому "передачу" фьючерса мы не можем квалифицировать в качестве новации, как этот термин понимается ГК.
- Фьючерс – ценная бумага или нет?
К какому из перечисленных объектов можно отнести фьючерс? Фьючерсы как объекты оборота обладают схожими свойствами с ценными бумагами. То есть стандартизация условий договоров позволяет обеспечить высокую оборотоспособность возникающих из договоров прав и обязанностей. Документ, закрепляющий условия фьючерса, составляется в стандартной форме.
Это соответствует такому признаку ценных бумаг, как формализация (инструментов фондового рынка). Кроме того, в результате заключения фьючерса "возникает двустороннее правоотношение, которое будет существовать в течение определенного периода времени; при этом открывающие стороны могут не быть закрывающими сторонами; длящееся в течение определенного срока правоотношение, которое они создали, будет продолжаться независимо от них". Отмеченные свойства фьючерса соответствуют признаку автономности.
Согласно статье 143 ГК ценной бумагой может считаться лишь такой документ, который назван таковым законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке.
Фьючерс не подпадает под это правило, равно как и не может быть отнесен к категории имущественных прав, поскольку фьючерс - это не право на покупку или продажу, а права и обязанности по договору купли-продажи либо условные права и обязанности по сделке на разницу.
Полагаем, что фьючерс является имущественным комплексом, ценность которого подвержена изменениям. Фьючерс можно сравнить с предприятием, у которого обязательства превышают активы, но которое тем не менее рассматривается как определенное имущество.
Приобретая поставочный фьючерс, участник торгов может преследовать две цели: получить или передать при наступлении оговоренного срока товар по зафиксированной при заключении договора цене либо рассчитывать на перепродажу фьючерса на более выгодных условиях. В этом смысле фьючерс выполняет функцию репрезентации товара, а точнее, его изменяющейся стоимости.
При приобретении расчетного фьючерса участник торгов рассчитывает лишь на более выгодную перепродажу либо на более выгодный конечный результат, определяемый по истечении оговоренного в договоре срока. Поэтому в более широком смысле фьючерсы представляют изменяющуюся ситуацию на рынке и в таком качестве позволяют участникам оборота достигать определенные экономические цели.
Смотрите также статью: "Фьючерсы: создание и передача (начало)".
© Обращаем особое внимание коллег на необходимость ссылки на "BANKLAW.RU | Банки и банковские операции (банковское дело)" при цитированиии (для on-line проектов обязательна активная гиперссылка)